大加速：2021年投资主题与机会

概要

2020年是多灾多难的一年。为了应对全球新冠疫情，当局不得不艰难地在公共卫生、经济发展和个人自由这三个相互制约的优先事项之间谋求平衡。我们观察到了诸多趋势，其发展速度和规模使我们选择了“大加速”作为本文标题。

这些趋势包括：

• 政策措施日益广泛

• 各市场和经济体内部和彼此间的差异不断扩大

• 虚拟化正在成为主流

• 对环境、社会和企业的长期规划迅速兴起

其中多个趋势在2020年前就已经存在，虽然发展参差不齐，但都酝酿着即将到来的“未来冲击”。新冠疫情的爆发进一步推动了这些趋势，加快了这个大加速时代的变革。

新冠疫情塑造了一个新世界，并进一步推动了新的全球经济政策和格局。随着刺激措施和科学技术的有效性受到质疑，这些措施对不同市场的成效也可能大相径庭。由于政策对经济进行了干预，我们有理由担心中期通胀会更加严重，所以建议投资者考虑在成本上升前配置意外通胀保护。在人为的市场环境中，历史收益率和相关性已经无法可靠地预测未来发展，因此我们鼓励投资者采取全面、定性、情景分析的方法来评估风险。在当前的权力竞争大环境下，权力集团取代了以前的全球化趋势，所以投资者应在广泛的全球组合基础上，针对性地补充考虑地区专业管理人。为了应对膨胀的资产市场和高差异性，投资者应考虑特定机会主义策略，如对冲基金和外汇策略。

我们正身处与过往不同的商业世界。随着抵押品贬值的可能性波及信用市场，我们进入了非典型性市场时代，在公开市场和私募信用市场（如“坠落天使（fallen angel）”）都蕴藏着诸多机会。我们现在已习惯于以非常规的方式工作，所以投资者也应重新评估实际的资产敞口。随着我们进入积极参与（engagement）的时代，投资者也拥有更多选择——检查投资管理人的多元化、投资组合中的现代奴役等风险、是否投资于高环境、社会和公司治理（ESG）评级的策略等。

寻求降低风险的投资者应制定一份全面的气候转型投资组合计划，保持向可持续发展的持续转变，对投资组合进行全面审查，以评估其可持续发展转型的适应能力。在此基础上，投资者可以打造一个更稳健的另类投资组合，以此来管理“灰色”转型风险，瞄准更多的“绿色”投资机会并指导“中间地带”的投资。尽管联合国可持续发展目标（Sustainable Development Goals，SDG）的本意并不是帮助投资者做出投资决策，但其仍是衡量未来十年投资健康度的一个有效工具。我们建议投资者考虑与可持续发展目标相关的投资机会，尤其是在当前可再生能源生产和存储成本降低且发展速度不断加快推动能源转型的情况下，可以重点关注可持续发展目标7。我们看到，投资者正加速冲向可持续发展基金（资金主导，市场跟随），标志着投资者整体对可持续发展情绪的转折点。

 大加速 

“大加速”始于20世纪中叶，并持续至今。看似永无止境的社会和技术进步令人兴奋而又困惑，新的工具和社会范式刺激并释放了人类潜力，但也导致了文化不安全感和代沟。这个过程催生了对新事务的接受和文化战争。

新冠疫情更是加快了这个大加速时代的变革。在全球新冠疫情影响下，人们开始采取小心谨慎的生活方式，之前的社会经济发展趋势也因此发生了停滞。随着疫苗逐渐成熟并推向市场，公共健康威胁减少的时候会相应减弱新冠带来的社会转变，比如在家办公和在线娱乐会放缓发展速度。但许多行为上的转变现在也已经根深蒂固了，比如可持续发展仍然将是人们关注的焦点。在快速的变化之下，主动探究未来的发展可能，并在此基础上进行投资，可以为投资者带来丰厚收益。

我们将这些趋势归纳成了将影响2021年和未来投资决策的三大主题：新的全球经济政策和格局、与过往不同的商业世界、及向可持续发展的持续转变。

新的全球经济政策和格局

“新的全球经济政策和格局”是指货币和财政机构正从“纸上谈兵”转变为全面试验新技术，从而确保经济的稳定性和连续性，同时重塑全球的一致性和工作关系。

与过往不同的商业世界

“与过往不同的商业世界”指金融和商业市场以及社会演变中逐渐形成特定趋势，并且会永久改变全球运作方式。

向可持续发展的持续转变

“向可持续发展的持续转变”势在必行。投资者需要采取行动，使自身投资组合既能管理低碳经济转型风险，也能应对气候变化造成的日益严重的损害。

注释：

¹l联合国可持续发展目标，2015年，详见www.un.org/sustainabledevelopment/sustainable-development-goals

²l可持续发展目标指南。“可持续发展目标7：确保所有人都能获得经济、可靠、可持续的现代能源”，2015年，详见www.sdgcompass.org/sdgs/sdg-7

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